中长期看涨 甲醇可逢低做多

     量化宽松(QE)退出在即，资金从新兴市场纷纷回流，对新兴国家的大宗商品市场是个利空。而美叙开战给这个利空雪上加霜，同时中国国内也不断通过各项政策和行动表示出政府维稳的决心和能力，究竟何方独占鳌头，引领国内大宗商品市场走势？
　　基本面上，甲醇更多还是取决于供给，需求则随着淡旺季的转换相似于往年，而此时的甲醇总体而言还是供给趋于紧缩，需求呈现出季节性规律。技术面上，甲醇(1401)合约2浪调整基本结束，后期预期会开始3浪上涨行情，投资者可以逢低建仓。

　　国内经济表现尚好

　　受美联储QE退出预期影响，新兴东南亚国家近期股市、债市、外汇出现大跌。与此同时，中国的经济表现较好，汇丰PMI(采购经理指数)重回枯荣线以上。

　　此次QE退出预期增强对中国的影响。笔者认为可以从两方面来分析，首先退出预期增强在实体经济方面、流动性方面和风险情绪方面或多或少会对中国的A股市场产生一定影响，进而拖累大宗商品市场。但考虑到政府的“维稳”基调，后期必将会通过一定的措施从流动性和实体经济方面来对冲外汇储备下降所导致的资金流出恐慌，稳定市场；其次此次预期增强所导致的大宗商品市场的回调不同于今年6月份的QE退出预期增强所导致的A股以及商品市场的疲软，前者主要是新政府借助QE退出预期契机来调整国内经济，挤压经济泡沫，进而“盘活存量”，而此次的回调，或许不会延续前者的深度下探，“维稳”基调的作用将有所显现。

　　国内甲醇价格稳中有升

　　8月内地甲醇整体市场逐步上升，西北、内蒙甲醇现货价格大幅走高，出货较为顺畅，山东、河北甲醇价格沿海市场缓慢跟涨，在经过8月第4周的震荡走低调整后，现货价格于2300~2500点一带企稳，总体而言，内蒙、山东重要甲醇产区价格涨势幅度2%~4%，沿海甲醇转涨为跌，现货价格已一路狂泻至2880~3080元/吨。笔者认为，一方面，西北甲醇由于远离港口、运输成本较高，价格更多的取决于供需，在需求呈现季节性常态的情况下，供给处于低位，使得价格随着预期上涨，另一方面，沿海地区甲醇甲醇价格受港口存货量和国际甲醇价格波动影响较为剧烈，使得沿海甲醇价格承压。

　　国际甲醇价格8月较7于上涨，并且与国内甲醇价格价差呈现扩大态势，笔者认为国际甲醇价格上涨同样受季节性需求影响，以及产业链布局从欧美向中东转移的效应使得国际甲醇生产产能处于过渡期，供不应求，价格也随之上扬。

　　装置开工率下降

　　从装置开工率来看，截至目前据统计，国内甲醇开工率在61.8%，7月甲醇国内开工率在63.8%，8月较7月总体下降2%，但在8月中旬甲醇开工率曾经冲高至62.6%左右，开工率总体呈现先小涨后小跌态势。从港口库存来看，8月甲醇港口库存相对于7月下降幅度较大，主要原因有两个：一是国外进口甲醇因装置检修供给减少，据估计这些大型装置包括伊朗(ZPC)，文莱(BMC)公司，合计年产能约630万吨/年，将会在10月末重启，9月供给仍无起色；二是由于旺季到来，需求进入传统旺季，南京惠生烯烃装置即将投产，对甲醇市场去库存化有支撑作用。

　　综上所述，甲醇有效开工率差于7月，并且在9月不会逆转，另外内蒙古伊东东华60万产能的大型装置将于9月上旬检修，国内供给将会进一步紧缩，同时港口库存呈现稳步下降的态势，表明甲醇进口正趋于紧张，同时由于旺季到来，甲醇季节性需求逐步上升，因此在9月甲醇价格震荡冲高概率较大。